又有一家區(qū)域乳企要上市了，日前陽(yáng)光乳業(yè)的IPO申請(qǐng)已獲受理。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，陽(yáng)光乳業(yè)近幾年的營(yíng)收和凈利潤(rùn)沒有大的變化。需要注意的是，陽(yáng)光乳業(yè)采用經(jīng)銷模式，當(dāng)中就有前員工控制的公司。

另外，2018年~2020年，公司產(chǎn)能利用率分別為80.12%、77.10%、66.42%。在產(chǎn)能利用率不充足的情況下，陽(yáng)光乳業(yè)擴(kuò)產(chǎn)的意義何在?

前員工是經(jīng)銷商

江西乳企陽(yáng)光乳業(yè)如今也要IPO了。陽(yáng)光乳業(yè)的IPO申請(qǐng)已獲受理。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，陽(yáng)光乳業(yè)近幾年的營(yíng)收和凈利潤(rùn)沒有大的變化。2018年~2020年，公司營(yíng)收分別為5.4億、5.4億、5.2億，凈利潤(rùn)分別為1.1億、1.04億、1.03億。

陽(yáng)光乳業(yè)的產(chǎn)品集中在低溫鮮奶和一些乳制品飲料。陽(yáng)光乳業(yè)的主營(yíng)是低溫乳制品，營(yíng)收占比超過70%。

陽(yáng)光乳業(yè)的前五大客戶主要是經(jīng)銷商，總體占營(yíng)收比例不高。報(bào)告期內(nèi)，前五大客戶合計(jì)收入占陽(yáng)光乳業(yè)營(yíng)收比例不超過15%。

另外，陽(yáng)光乳業(yè)還提到，客戶包含公司及子公司前員工離職做公司經(jīng)銷商、前員工控制的公司成為公司經(jīng)銷商和公司間接股東為公司經(jīng)銷商的情況。

仔細(xì)對(duì)比發(fā)現(xiàn)，前員工控制的經(jīng)銷商還在陽(yáng)光乳業(yè)前五大客戶之內(nèi)。

比如2018年前五大客戶中，前員工符立良是陽(yáng)光乳業(yè)第二大客戶;王征則是第四大客戶。需要注意的是，經(jīng)銷商模式是陽(yáng)光乳業(yè)發(fā)展業(yè)務(wù)的主要模式，報(bào)告期內(nèi)經(jīng)銷商收入占比均接近90%。

除此之外，公司向員工設(shè)立的公司采購(gòu)材料。2018年，陽(yáng)光乳業(yè)向中南昌星品晨科貿(mào)有限公司采購(gòu)香精等原輔材料，后者法定代表人陳花蘭是陽(yáng)光乳業(yè)員工。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者還注意到，陽(yáng)光乳業(yè)也想向安徽拓展市場(chǎng)，拓展主力軍也是來自離職員工。2019年，公司聯(lián)合南昌合達(dá)、華好乳業(yè)共同設(shè)立安徽陽(yáng)光開拓安徽市場(chǎng)，其中南昌合達(dá)部分股東為陽(yáng)光乳業(yè)的員工、經(jīng)銷商或陽(yáng)光集團(tuán)的員工。

產(chǎn)能利用率不高卻要擴(kuò)產(chǎn)

從行業(yè)格局看，2019年全國(guó)乳品企業(yè)銷售總額為3949.99億元，其中伊利股份、蒙牛乳業(yè)合計(jì)占據(jù)了43%的市場(chǎng)份額。

陽(yáng)光乳業(yè)的市場(chǎng)主要集中在江西，區(qū)域?qū)傩悦黠@。

陽(yáng)光乳業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)出增長(zhǎng)的乏力，而公司產(chǎn)能利用率和產(chǎn)銷率也體現(xiàn)出一種穩(wěn)定。

2018年~2020年，公司產(chǎn)能利用率分別為80.12%、77.10%、66.42%，銷量則分別為5.55萬噸、5.42萬噸、4.9萬噸。

不難發(fā)現(xiàn)，陽(yáng)光乳業(yè)現(xiàn)有的產(chǎn)能利用率還有增長(zhǎng)空間。但在這種情況下，陽(yáng)光乳業(yè)還欲通過資本市場(chǎng)募資擴(kuò)產(chǎn)。

根據(jù)陽(yáng)光乳業(yè)的募資動(dòng)向，公司擬投入6億元用于江西基地乳制品擴(kuò)建及檢測(cè)研發(fā)升級(jí)項(xiàng)目等。

上海新古律師事務(wù)所王懷濤律師就向記者分析，在產(chǎn)能利用率不足的情況下仍募資擴(kuò)產(chǎn)，監(jiān)管層很可能會(huì)質(zhì)疑企業(yè)募集擴(kuò)張產(chǎn)能的必要性，關(guān)注募資投產(chǎn)后是否能夠消化產(chǎn)能等問題。

就此問題，記者也向陽(yáng)光乳業(yè)發(fā)送了采訪提綱，對(duì)方回復(fù)表示，“近期公司領(lǐng)導(dǎo)都在外出差�！睜柡�，公司并未對(duì)募資必要性問題進(jìn)一步回復(fù)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，陽(yáng)光乳業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率并不高，2018年~2020年母公司資產(chǎn)負(fù)債率分別為8.54%、27.70%、26.18%。

需要注意的是，公司在2018年~2021年完成了6次分紅，單次分紅金額最高為1.5億，最低也有5000萬。要知道在2018年，公司全年凈利潤(rùn)不過1.1億。